“眼下于金种子酒而言新手股票杠杆提交，最重要的还是先解决亏损问题。”
文/每日财报 杜康
“未来五年的战略目标是回归安徽白酒第一阵营，在全国同行业有影响力，成为馥合香品类第一品牌，实现泛全国化……”今年初，金种子在2023年的工作总结大会上，擘画了其未来五年的发展蓝图。
蓝图站位虽然很高，不过眼下于金种子酒而言，最重要的还是先解决亏损问题。据财报数据，2023年金种子酒全年亏损虽有所收窄，但依旧亏损0.22亿元，是A股20家上市白酒企业中为数不多的持续亏损酒企。
而对于金种子所擘画的未来五年蓝图，也有业内人士向《每日财报》表示：“前有古井贡守擂多年，后有口子窖和迎驾贡酒乘胜追击，金种子酒想在未来五年回归徽酒市场第一阵营并不容易。”
那么，就当前金种子酒的整体发展来看，其又面临着哪些问题呢？
01
品牌升级困难，仍靠低端酒“打江山”
近年来，白酒行业呈现产品结构向上、品牌高端化趋势，中高端产品成为头部企业主要业绩来源。
《每日财报》注意到，金种子酒也在发力中高端市场，而且早在2020年金种子酒就开启了中高端转型之路，重新构建产品矩阵，相继推出“醉三秋1507”和“馥合香系列”产品，并将金种子馥合香定位为徽酒中第一款聚焦次高端高度白酒的战略性产品。
不止如此，2023年4月，金种子酒还宣布启动“馥合香”品牌升级，推出该系列新产品“馥7、9、15、20”，覆盖188元—888元价格带。同时，去年金种子酒还推出了高线光瓶酒——头号种子酒，以搭建主线产品和核心产品体系。但在品牌影响力缺失的情况下，发展结果并不理想。
财报数据显示，2023年金种子酒高端、中端、低端产品累计收入0.53亿元、2.3亿元、6.99亿元。很明显在这组数据中，中端、高端产品营收相加，尚不足低端产品营收一半，这说明经过四年左右的布局，金种子酒依旧依靠低端酒在打“江山”。
至于这一现状背后的原因，金种子酒曾在年报中表示，由于强势竞品的打压，金种子酒中高端产品尚处于推广培育期，市场基础仍较薄弱，尚未能大规模的占领市场。
事实上，在早已稳定的白酒市场中，金种子酒选择走产品转型升级的研发、形象推广培育的老路，效果并不好。有业内人士就曾表示，金种子酒品牌价值不高，产品结构低端严重，渠道粘性不足，以馥合香为代表的次高端产品正在培育期，在短期内很难撑起金种子酒的整个销量。
白酒行业分析师蔡学飞此前也曾表示，在白酒市场，品牌和产品消费需要长时间培育，金种子酒“馥合香”升级之后，想要实现局面扭转，并非一朝一夕之功。
02
全国化推进不前，省内竞争加剧
品牌升级成果不理想之外，金种子酒的市场分布格局也是阻碍其发展的一个急需解决的问题。
白酒分析师肖竹青就曾认为，安徽白酒市场有古井贡酒、迎驾贡酒、口子窖、金种子酒，市场竞争异常激烈，加上餐饮渠道毛利率很低，收入难以覆盖成本。另外，再加上茅台、五粮液、泸州老窖、洋河等一线名酒加速在安徽市场进行渠道下沉布局，更对安徽酒企带来不小的冲击。华润的当务之急，是带领金种子酒加速突破中高端白酒市场，走向全国。
《每日财报》注意到，在2021年4月发布的《安徽金种子酒业股份有限公司“十四五”发展战略规划》中，金种子酒提到要深耕安徽及环安徽市场，着力培育公司核心战略区；持续推进长三角、珠三角的市场开发，稳步构建公司全国化的网络布局。
在2022年报中，金种子酒也表示要全面打赢组织重塑、品牌重塑、渠道改造、精益销售、数字化改造等七场战役。其中在渠道改造上，要围绕省内市场完成渠道规划与布局，实现17万家底盘终端覆盖和馥合香匹配核心终端的覆盖目标，同时环安徽四省地级市渠道有布局，其他省份重点城市有布局及KA业务，率先推进全国化布局。
但从结果来看，其推进并不理想。目前金种子酒的主要营收依旧来自于省内，以华润入股的2022年对比，金种子酒白酒产品省内销售收入为5.93亿元，省外销售收入为0.92亿元，分别占白酒总收入的86.62%、13.38%。
而去2023年三季度，金种子酒在安徽省内、省外市场分别实现营收1.58亿元、0.46亿元。也就是说金种子酒在全国范围内的营收，还不足其省内营收的三分之一。可见其在全国化上的推进程度。
而从当前头部酒企的过往经验来看，高端化和全国化是两条主要增长路径。具体而言就是白酒上市公司要想实现稳步成长，一个驱动力是来自提价；另一个驱动力则来自销量的增长，比如补充产品梯队，拓展市场区域。但在高端化和全国化上，很明显金种子酒还有很长的路要走。
03
华润经验"失灵"
2022年2月，金种子酒发布公告称，公司控股股东金种子集团的唯一股东阜阳投资发展集团有限公司，以非公开协议转让方式将所持金种子集团49%的股权转让给华润。
《每日财报》了解到，华润集团业务众多，包括零售、啤酒、食品、饮料、电力、地产、医药、金融等领域，集团于2018年正式参与白酒行业经营。在成为金种子酒第二大股东之前，2018年华润参与山西汾酒混改，成为了汾酒的第二大股东；2021年华润集团再次收购芝麻香型酒企景芝白酒40%的股份，成为景芝白酒的第一大股东。
在渠道上，华润有着丰富的资源，尤其是华润雪花，数据显示，华润雪花在全国拥有13266家经销商，其中8557家没有销售白酒；安徽省有3676家经销商，其中1868家没有销售白酒，另外，华润雪花在全国有230万家深度合作的餐饮终端。
从这些资源来看，这对金种子酒的发展是很有利的，而且在过去两年的时间里，华润还将大批老将调入金种子酒管理层。同时公司在内部管理、渠道、产品等维度均有所调整，尽管华润给金种子酒带来了不少的改变，但从成效来看，似乎并不明显。而金种子酒的亏损也在持续。
华润入局后，金种子酒未来三年的战略目标发生了变化，目标从2025年完成50亿元的销售额变成了“做强底盘，做大馥合香；提质增效，再创新辉煌”。仅从2023年总营收来看，金种子酒离年营收50亿元还相差甚远。
有分析人士认为，华润入股金种子酒后做了一系列精细化改革，包括规定终端费用如何使用等，实则加大了终端费用的投放，也即用啤酒的运作方式推进金种子酒的渠道建设，反而加大了业绩压力。
事实上，在2022年华润入驻金种子酒是新手股票杠杆提交，市场上就存在着两种声音：一是认为金种子酒能依靠华润的渠道优势重回昔日风光，二是对华润能否“拯救”金种子酒打了问号。如今来看，这一“疑问”还将持续。